A l\u2019issue de la tenue de son conseil le 27 septembre dernier, Bank AL Maghrib a pris la d\u00e9cision de relever le taux directeur de 50 points de base \u00e0 2%. Cette d\u00e9cision qui a pris effet \u00e0 partir du 29 septembre, vise \u00e0 pr\u00e9venir \u00ab\u00a0tout d\u00e9sencrage des anticipations d\u2019inflation et assurer les conditions d\u2019un retour rapide \u00e0 des niveaux en ligne avec l\u2019objectif de stabilit\u00e9 des prix\u00a0\u00bb, pr\u00e9cise le communiqu\u00e9 de la Banque.<\/p>\n
Le taux directeur est un instrument mon\u00e9taire utilis\u00e9 par les banques centrales pour r\u00e9guler la masse mon\u00e9taire et agir, \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse, sur le cr\u00e9dit et le niveau des liquidit\u00e9s \u00e0 travers la manipulation du co\u00fbt de l\u2019argent. Il repr\u00e9sente le prix auquel les banques commerciales ach\u00e8tent leurs liquidit\u00e9s afin de faire cr\u00e9dit aux m\u00e9nages et aux entreprises. Les mouvements des taux directeurs des banques centrales ont donc une incidence directe sur la masse mon\u00e9taire en circulation et de fait sur l’activit\u00e9 \u00e9conomique de leur pays.<\/p>\n
En prenant une telle d\u00e9cision, la premi\u00e8re depuis 2008, Bank Al Maghrib a suivi l\u2019exemple des diff\u00e9rentes Banques centrales notamment la FED et la BCE qui ont proc\u00e9d\u00e9 successivement au rel\u00e8vement de leur taux directeur. Rappelons que Bank Al Maghrib n\u2019a pas jug\u00e9 utile de recourir \u00e0 cet instrument lors de son conseil tenu le 21 juin dernier, tablant ainsi sur le caract\u00e8re transitoire des pressions inflationnistes et sur un retour \u00e0 la normale dans les prochains mois.\u00a0 Mais les choses ont \u00e9volu\u00e9 diff\u00e9remment. Dans le mauvais sens s\u2019entend. Ainsi, l\u2019on a assist\u00e9 \u00e0 deux tendances majeures qui sont sujet \u00e0 inqui\u00e9tude\u00a0:\u00a0 d\u2019abord, une vive acc\u00e9l\u00e9ration du taux d\u2019inflation qui est pass\u00e9 de 4% au premier trimestre, \u00e0 6,3% en moyenne au deuxi\u00e8me trimestre, puis \u00e0 7,7% en juillet pour atteindre 8% en ao\u00fbt\u00a0! On est rentr\u00e9 dans ce qu\u2019on appelle une inflation galopante\u00a0; la deuxi\u00e8me tendance et non moins dangereuse consiste dans le passage d\u2019une inflation import\u00e9e, due essentiellement \u00e0 l\u2019emballement des prix des produits \u00e9nerg\u00e9tiques et des biens alimentaires, \u00e0 une inflation domestique touchant pratiquement tous les biens et services y compris ceux qui sont produits localement. Ainsi, sur les 116 sections de biens et services qui composent le panier de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation, 60,3% ont connu une augmentation de plus de 2% en ao\u00fbt contre 42,2% en janvier. \u00a0C\u2019est ce qui a amen\u00e9 Bank Al Maghrib \u00e0 intervenir.<\/p>\n
Il reste maintenant \u00e0 savoir l\u2019impact d\u2019une telle mesure \u00e0 la fois sur l\u2019investissement des entreprises et sur la consommation des m\u00e9nages.\u00a0 Tout indique, en effet, que l\u2019augmentation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat cons\u00e9cutive \u00e0 l\u2019augmentation du taux directeur, impactera n\u00e9gativement l\u2019investissement notamment la PME qui constitue 90% de notre tissu productif. Qui dit investissement, dit croissance m\u00eame si le Wali de Bank Al Maghrib minimise cet impact en estimant qu\u2019il sera limit\u00e9 dans une fourchette de 0,1% \u00e0 0,2%. Raison pour laquelle la Banque a revu \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de la croissance pour cette ann\u00e9e \u00e0 0,8% au lieu de 1% pr\u00e9vu en juin dernier. Toujours est-il qu\u2019il y a un risque s\u00e9rieux d\u2019une r\u00e9cession vue comme un \u00ab\u00a0mal n\u00e9cessaire\u00a0\u00bb pour revenir \u00e0 la normale, comme l\u2019ont relev\u00e9 de\u00a0\u00a0 diff\u00e9rents analystes, y compris par une institution comme la CNUCED connue par ses positions qui sont le plus souvent aux antipodes de celles du FMI.\u00a0 D\u2019ailleurs, ledit communiqu\u00e9 de la Banque n\u2019\u00e9carte pas une telle hypoth\u00e8se.\u00a0 Mais \u00ab\u00a0l\u2019enclenchement de spirales inflationnistes auto-entretenues est jug\u00e9 plus n\u00e9faste pour la croissance \u00e0 long terme qu\u2019un resserrement fort et rapide qui permettrait de juguler les pressions inflationnistes\u00a0\u00bb.<\/p>\n
Les m\u00e9nages, \u00e0 leur tour, et notamment ceux appartenant aux cat\u00e9gories pauvres et moyennes, qui font appel au cr\u00e9dit \u00e0 la consommation, ou ceux qui ont contract\u00e9 des cr\u00e9dits \u00e0 taux variables, ou ceux qui comptent acqu\u00e9rir un logement, vont \u00eatre s\u00e9rieusement p\u00e9nalis\u00e9s. Ils n\u2019ont d\u2019autre choix que de se priver davantage en se serrant la ceinture. \u00a0Seuls les \u00e9pargnants, personnes physiques et institutionnels, y trouveront partiellement leur compte et tireront leur \u00e9pingle de ce \u00ab\u00a0jeu mon\u00e9taire\u00a0\u00bb. Partiellement car les taux r\u00e9mun\u00e9rateurs de l\u2019\u00e9pargne demeureront dans tous les cas en de\u00e7\u00e0 du taux d\u2019inflation. En d\u00e9finitive, l\u2019inflation n\u2019est dans l\u2019int\u00e9r\u00eat de personne \u00e0 l\u2019exception des sp\u00e9culateurs et des sp\u00e9cialistes du jeu de casinos.<\/p>\n
Dans l\u2019ensemble, la politique mon\u00e9taire n\u2019est pas \u00e0 elle seule suffisante pour juguler l\u2019inflation. Tout au plus, elle peut r\u00e9duire le choc. Et c\u2019est d\u00e9j\u00e0 pas mal. Il appartient, par cons\u00e9quent, aux pouvoirs publics\u00a0\u00a0 d\u2019agir en mettant en place un lot de mesures \u00e9conomiques, sociales et r\u00e9glementaires.\u00a0 Pour les hydrocarbures, par exemple, l\u2019Avis du Conseil de la Concurrence, \u00e9mis le 26 septembre dernier, nous a montr\u00e9 la voie \u00e0 suivre\u00a0: s\u2019attaquer aux profits sp\u00e9culatifs. Il n\u2019est pas exclu qu\u2019en prenant produit par produit, on d\u00e9couvrira des comportements non moins nocifs et malveillants que ceux des p\u00e9troliers.\u00a0 Le march\u00e9, sans r\u00e9gulation, se transforme en machine \u00e0 appauvrir les pauvres et \u00e0 enrichir les riches.<\/p>\n
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
A l\u2019issue de la tenue de son conseil le 27 septembre dernier, Bank AL Maghrib a pris la d\u00e9cision de relever le taux directeur de 50 points de base \u00e0 2%. Cette d\u00e9cision qui a pris effet \u00e0 partir du 29 septembre, vise \u00e0 pr\u00e9venir \u00ab\u00a0tout d\u00e9sencrage des anticipations d\u2019inflation et assurer les conditions d\u2019un […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":7666,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-8900","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-point-de-vue"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8900","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8900"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8900\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8901,"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8900\/revisions\/8901"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7666"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8900"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8900"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/pps.ma\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8900"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}